财信证券：计算机行业深度：板块营收增长恢复，关注行业升级迭代机会

投资要点：板块营收基本恢复，研发费用保持扩张。计算机板块整体营收增速基本恢复，1-9月营收总额约5361亿元，同比增长20%，近两年同期的复合增速为11%；归母净利润约344亿元，同比增长约7%；扣非净利润约276亿元，同比增长约16%。板块利润压力主要来自毛利率降低和研发费用增长影响，1-9月板块毛利率为32.92%，较2019年同期小幅下滑0.53个百分点；整体研发费用达589亿元，同比增长24%，两年复合增速为17%。费用的增长同时拖累了经营性现金流，前三季度经营性现金净流出523亿元，流出同比扩大263%。基础类板块快速增长，制造业赋能类板块动能强劲。2021年前三季度，智慧城市、产业赋能、通用产品三大板块分别实现营收1884、1224、2252亿元，同比增速分别约为25%、21%、16%。其中，安防、智慧城市、智慧医疗、通用软件、信息安全等基础类板块增长较快，同比增速均超过20%，近两年同期复合增速均超10%；智能制造、智能汽车等为制造业赋能的板块增长更为强劲，营收同比增速分别约为36%、31%，近两年同期复合增速分别为27%、20%。投资观点。今年1-9月计算机板块净利润持