东兴证券：非银行金融行业跟踪：融券规则收紧，市场信心望显著提振

证券：本周市场日均成交额环比增加约1000亿至0.81万亿，节后交易活跃度显著提升；两融余额（10.12）小增至1.63万亿。在政策推出节奏回归低频后，核心经济金融数据的持续修复成为当前市场核心关注。从9月CPI、PPI、金融数据可以看出，当然经济仍处于“弱复苏”之中，结构性问题仍然存在，在趋势短期内难以发生根本性改变的情况下，市场信心修复重要性进一步凸显。同时，美欧通胀仍未接近其目标水平、地缘“黑天鹅”事件等因素对国内外利率、汇率的影响不容忽视，受其扰动的北向资金流向对市场流动性及信心的影响仍存。在当前时点，针对性政策的推出仍是预期之内的“当务之急”。在前期降低融资保证金比例后，监管层推出“对称性”政策，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，充分发挥制度的逆周期调节作用。同时对战略配售等限制性流通股份进入融券市场进行更为严格的管控。我们认为，新政将有效降低“恶意融券做空”的可能性，以点及面或将较大幅度降低融券规模。虽然融券规模下降对券商业绩产生一定影响，但其利润规模在券商利润结构中占比较小，根据当前不足900亿规模，以4%