天风证券：阿特斯（688472）-组件加速一体化行稳致远，储能增长强劲未来可期

阿特斯(688472)阿特斯——潜心耕耘二十载的全球光伏组件佼佼者公司成立于2001年，在光伏行业风起云涌的二十多年中，表现出较强的风险抵御能力，连续十二年组件出货量排名全球前五。组件老兵：短期盈利修复，长期品牌渠道技术助力稳健前行公司组件业务在18-19年毛利率领先同业，20-21年受海运和硅料价格上涨以及一体化和大尺寸组件布局滞后影响，毛利率有所下滑。短期来看，前期造成公司盈利下滑的因素均已出现明显改善，海运和硅料价格有所回落，一体化水平提升（22年自给率将达62%），大尺寸占比增加（22年达到80%），2022年公司盈利能力实现大幅回升，毛利率增加至11.65%。长期看点1——凭借技术优势享受N型技术超额收益。公司新技术双线布局，182-HJT针对屋顶场景，210-TOPCon针对地面电站，预计23年TOPCon组件占比将达30%。N型技术可为公司带来超额利润，以TOPCon为例，其相对PERC的溢价为7分/W，成本较PERC高出2-3分/W，合计可贡献超额盈利3-4分/W，有望为公司带来业绩弹性。长期看点2——凭借品牌渠道优势持续获取产品溢价。品牌端，公司2022年可融资性为1