中国银河：爱美客（300896）-医美龙头增长韧性强，激励计划高增长目标指引未来三年成长

爱美客(300896)事件：公司发布2022年年度报告，2022年实现收入19.39亿（+33.91%），归母净利润12.64亿（+31.90%），扣非净利润11.97亿（+30.92%），EPS5.84元。经营性现金流11.94亿（+26.64%）。核心单品嗨体稳健增长，疫后医美消费释放可期:尽管受到2022年前三季度多地疫情反弹、四季度防疫政策调整的影响，公司溶液类产品仍维持了23.57%的较高增速，实现营收12.93亿元，展现公司经营具较强韧性。公司溶液类产品主要为嗨体及嗨体熊猫针，我们预计熊猫针占比超过30%。随着疫情影响因素消散，医美行业复苏信号明确，我们看好嗨体2023年高速放量态势回归。濡白天使快速放量，驱动毛利率再创新高：2022年公司凝胶类注射产品实现营收6.38亿元（+65.61%），占比32.91%（+6.30pct），主要由于濡白天使产品快速放量。截至2022年底，濡白天使已进入600余家医疗美容机构，授权医生700余名。随着学术推广和医生培训的进一步展开，机构与消费者对产品安全性与有效性认可度不断增强，产品渗透率有望继续提升。此外，受益于高毛利的凝胶类产品占比