天风证券：计算机：网安三季报总结：前瞻指标验证Q4加速判断

行业观点及重点推荐近期各网安公司发布了2021年三季报，我们选取了A股23家网络安全上市公司并对其21Q3业绩情况进行统计，得到以下核心结论：1）我们认为网安板块已从疫情影响中逐步恢复，行业景气度在公司的业绩兑现中得到验证。从存货、合同负债、在手订单等前瞻性指标来看，展望21Q4，我们认为多个前瞻性指标指向网安公司四季度业绩将保持持续向好：合同负债：我们看到部分公司（如深信服、启明星辰、天融信和山石网科）三季报中合同负债余额与年初水平相比实现30%以上增长，侧面体现出公司未来业务落地的向好趋势；存货：各公司三季报中存货与预付账款的余额与年初相比增加明显，为保证第四季度销售交付进行策略性备货；订单增速：从2021前三季度订单增长情况来看，天融信新增订单同比增长约95%，启明星辰订单增长约45%，绿盟订单增长在40%以上，均超过收入增速，有望在第四季度转化为收入2）伴随着收入的增长，各公司增大销售与研发投入，导致短期内行业整体盈利能力的下降。但长远来看，我们认为现阶段的投入与利润波动有望为远期的公司增长与产业繁荣蓄力。3）《个人信息保护法》自11月1日起正式实施，展望未来我们看好几大市场机