天风证券：大华股份（002236）-业绩回暖明显，看好大模型切换AI估值+海外新兴市场

大华股份(002236)事件：2023年8月25日，公司披露2023年半年度报告，2023年H1，公司实现营业收入146.34亿元，同比增长3.88%；实现归属于上市公司股东的净利润19.76亿元，同比增长30.01%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润17.55亿元，同比增长39.75%。2023年Q2，公司实现营业收入86.18亿元，同比增长4.60%，环比增长43.26%；实现归属于上市公司股东的净利润14.81亿元，同比增长27.18%，环比增长198.91%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润13.57亿元，同比增长49.10%，环比增长240.78%。公司拟以4-6亿元回购股份，用于实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过31.71元/股。点评：下游需求复苏开始启动，利润端表现突出。1）2023H1，受下游ToB业务复苏带动，公司上半年业绩回暖，ToB业务占比49.65%，同比增长9.01%，并实现经营活动产生的现金流量净额2.63亿元，半年度转正。我们认为，随着金融、地产、能源、教育、医疗等全行业的复苏，B端业务有望迎来更多增量。2）20