国金证券：今世缘（603369）-业绩符合预期，开局顺利

今世缘(603369)业绩简评3月12日，公司公告，预计22年营业总收入78.5亿元，同比+23%；归母净利24.8亿元，同比+22%。其中22Q4营业总收入13.3亿元，同比+24%；归母净利4亿元，同比+21%。23年1-2月营业总收入31亿元，同比+27%；归母净利11.8亿元，同比+25%。经营分析业绩符合预期，开门红实现高增。公司基本完成新春大会战目标，2月底回款达40%。出货端看，11月下滑，12月正增长，春节动销好于节前预期，2月补库存良好。1）分系列看，从12月以来的回款增速高沟增速领先，V系快于K系，K系和今世缘系列接近。受益于返乡潮，大众价格带兴起，预计春节淡雅、单开增速在40-50%；单品V3、四开、对开均有不错表现。2）分区域看，重点市场淮安、南京进度较理想，苏中、盐城等地增长快于省内平均，苏南也有增长；省外快于省内，重点打造10个样板市场。归母净利率22Q4同比-0.8pct，23年1-2月同比-0.3pct，预计系：1）疫后广告投入增长较大，加快培育V系列大单品（例如：南京婚宴针对V3有买一赠一），保持渠道、终端费用；2）人员待遇改善，股权激励落地（未来计划