国金证券：食品饮料行业研究：如何看待白酒板块布局契机？

周专题：复苏方向具备确定性，情绪修复会伴随估值提升，看好白酒板块配置价值步入3月以来，白酒板块在震荡中有所回调，主要系：1）两会对宏观层面指标的定调，如今年GDP增长目标“5%左右”，以及CPI目标“3%左右”，对应经济预计会比较“稳健”，且周内披露的CPI数据略低于预期。2）节后步入白酒淡季，控货挺价是常规操作，但观测的核心大单品批价普遍并未步入普遍性的上行通道，板块情绪缺乏催化因素。我们认为：1）从预期的层面来看，节后无论从渠道反馈、酒企交流的情况来看，春节动销普遍符合预期/超预期，背后是人流、客流恢复带来的消费超预期回暖，因此节后市场对复苏的预期实际上有所提升，对Q2及之后经济恢复的预期也有所提升。两会将恢复和扩大消费摆在扩大内需的优先位置，恢复关键在场景、扩大核心在收入。正如我们在去年末起强调的复苏逻辑所演绎一般，先后为场景、情绪、消费力。我们认为情绪、消费力恢复的方向毋庸置疑，在当前再审视恢复斜率后，预期已筑底，后续静候实际兑现情况。2）从实际兑现来看，节后核心单品批价似乎未如意料般稳步步入上行通道。我们在前期也有强调，现在属于去库存时期量变引起质变的阶段，渠道及终端从现金为