天风证券：银行2月社融点评：信贷开门红强势延续，社融增速企稳回升

曙光初现，社融增速企稳回升2月社融新增3.16万亿元，远高于市场预期（万得一致预测：2.08万亿），存量社融增速9.9%，较上月企稳回升。2月社融新增量扭转了自去年10月起连续同比少增的局面，同比多增1.94万亿元；考虑到今年和去年春节错位，排除春节效应来看，一、二月新增社融合计值亦实现大幅同比多增。分结构来看，贷款增量仍是社融的主要拉动项，社融口径下的新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元，同比多增量再创新高。同时，政府债发行前置，同比多增5416亿元，贡献社融增量。企业贷款增长强势局面延续，信用债融资回归正常通道2月企业贷款需求强劲局面延续，当月企业贷款新增1.61万亿，同比多增3700亿元。分结构来看，企业中长期贷款仍是增量贡献主力，当月新增1.11万亿元，同比多增6048亿元；企业短贷和票据融资当月合计同比少增2367亿元，其中票据融资同比大幅少增4041亿元，或是为实体信贷需求腾挪额度，亦说明企业中长期贷款需求的真实性。同时，企业债净融资3644亿元，净融资额较之前三个月大幅改善，实现同比略微多增，说明前期理财赎回的扰动因素已逐步消散，企业债券融资逐步回归正常通道