信达证券：公司首次覆盖报告：晶科能源：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

晶科能源(688223)一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4N型产品出货占比快速提升至约44%。根据公司发布的2022年业绩快报，公司2022年实现归母净利润29.47亿元，同比增长158.21%。经济性提升驱动光伏需求高增，组件环节集中度快速提升。光伏行业几经周期，从依赖政策支持及补贴到平价时代全面到来，凭借的是中国光伏制造技术进步及规模效应下实现成本大幅下降，2010-2021年全球光伏平准化度电成本由0.42美元/度下降至0.05美元/度，降幅达88%，目前光伏发电在全球大部分地区已实现平价。在全球碳中和目标确定下，我们认为光伏行业中长期成