东兴证券：银行行业：信贷增量延续改善，结构优化在路上

事件：3月10日，央行发布2月社融金融数据。2月末，社融存量为353.97万亿，同比增9.9%（增速环比上升0.5pct）。2月社融新增3.16万亿，较上年同期多增1.95万亿。2月末，M2同比增12.9%，环比提高0.3pct；M1同比增5.8%，环比下降0.9pct。2月社融同比大幅多增，信贷、政府债、未贴现银票贡献主要增量。2月社融新增3.16万亿，同比多增1.95万亿；社融存量增速为9.9%，环比提升0.5pct。从分项看：（1）人民币贷款同比大幅多增，贡献主要增量。新增1.82万亿，同比多增9241亿。2月实体经济延续复苏，企业信贷需求进一步回暖；同时，信贷供给保持强势，较低的贷款利率亦刺激实体信贷需求回升。（2）低基数下，未贴现银票同比多增。表外融资减少81亿，同比少减4972亿；其中未贴现银票减少70亿元，同比少减4158亿。（3）春节错位、专项债前置发行，政府债同比多增。政府债券净融资8138亿，同比多5416亿。（4）企业债券融资同比基本持平。企业债券净融资3644亿，同比多34亿。信贷增量延续改善趋势，结构优化仍在路上。随着疫情影响消退、政策持续发力、实体需求逐步恢