中国银河：电子行业年度策略报告：科技自立，AI具能

24年复盘：需求回暖，盈利修复，电子板块先抑后扬：24年的电子板块行情可以说先抑后扬，年初市场对下游需求的复苏和供给端的结构性过剩始终保持谨慎态度，行情继续围绕着业绩确定性强，估值较为合理的AI、苹果产业链、存储展开。但随着业绩的逐步披露，电子板块单季度归母净利润无论同比还是环比均呈现明确的复苏态势，而复苏的核心原因在于下游消费类电子、家电、汽车电子等需求的回升。全行业产能利用率提升，部分细分行业价格战也趋于尾声，毛利率净利率水平显著回暖。 25年行业展望：掘金两大机遇，“科技自立”与“AI+”。我们看好国内在“科技自立”大背景之下半导体的发展机会，“有为政府+有效市场”推动新型举国体制将持续突破半导体卡脖子环节，量检测设备、光刻机、半导体材料、先进封装等迎来重大机遇。AI智能体从“数字化”走向“具身化”，大模型更广泛地接入硬件产品已经是必然。“AI+”有望驱动消费电子进入新一轮成长周期。“具身智能”将推动智能硬件进入快速爆发期，AI的“具身化”将是AI终端的最终发展形态，带动电子产业进入新一轮繁荣周期。 2025年电子行业投资策略：下游需求持续向好，部分细分行业依然有估值修复空间。我