天风证券：志邦家居（603801）-全年业绩超预期，经营稳健典范

志邦家居(603801)公司发布22年业绩快报，全年营收53.9亿元（yoy+4.6%），归母净利5.4亿元（yoy+6.1%），前三季度公司毛利率略有提升，22年归母净利率10.0%（同比+0.1pct）。22Q4营收18.7亿元（yoy+2.3%），归母净利2.2亿元（yoy+7.7%），归母净利率11.8%（同比+0.6pct），Q4疫情及高基数影响下，公司收入利润实现正增长，全年盈利能力稳中略升，公司数字化转型以流程变革为牵引，成本管控能力及经营效率提升显著。衣柜营收稳中向好，地产宽松政策推动各品类营收增长。22年前三季定制衣柜营收14.4亿，同比增长21.5%，毛利率为37.0%，业务实现高增长，我们预计Q4趋势延续；橱柜业务前三季度收入增速为-6.4%，伴随22年地产宽松政策落地及保交楼政策刺激，公司生产端配合全国各地保交付项目积极推进，Q4大宗业务有望进一步改善，我们预计各品类发展势头均向好。深耕经销渠道，整装业务加速布局。公司有成熟的经销代理模式，立足华东区域、布局全国市场，拥有完整的零售营销网络。截止2022年9月30日，公司拥有整体厨柜经销门店1713个，定制衣柜经