华福证券：中炬高新（600872）-共振行业发展，治理结构持续优化提升未来预期

中炬高新(600872)投资要点：公司自上市以来持续进化。自1999年布局调味品业务后，公司通过扩品类、拓渠道、跨区域等做大做强；期间，公司凭借品牌、渠道等优势充分受益行业量价齐升红利期。尽管近年内、外部冲击导致公司一度面临较大的业绩调整；但随着需求回暖、原材料价格改善，叠加大股东更迭、董事会换届带动内部经营势能向上，公司有望迈入发展新阶段。酱油市场近年稳步扩容，未来具备结构升级的机遇，而公司强产品力、高品牌定位有望受益。酱油作为调味品赛道中核心品类，近年来量价端均实现稳步扩张；而参照日本酱油业，我国酱油赛道未来仍具有结构升级与品类创新机遇，如零添加、高鲜等品类有望持续渗透。公司产品结构、品牌高度始终保持业内领先；其中强研发力为公司做优餐渠服务、做强大单品、做宽产品矩阵提供重要支撑，而高品牌心智则为公司把握结构升级机遇提供抓手。C端卡位升级、B端持续渗透，全国扩张步伐文件。一方面，公司厨邦酱油产品力强、市场基础牢，未来有望持续攫取C端品阶升级红利；同时，公司扩品类、拓市场，不断探索新曲线；另一方面，公司持续发力餐饮渠道，其中华南主销区被成功打造为高餐饮渠道占比的样板市场，未来在内外多点