海通国际：神火股份（000933）-交接覆盖：电解铝、煤炭量价齐升，盈利能力迅速提高

神火股份(000933)煤炭+电解铝双轮驱动，业绩持续增长。神火股份是以煤矿和电解铝为主要业务的上下游一体化的龙头企业。得益于电解铝和煤炭价格的大幅上涨，公司2022年盈利大幅增长。根据神火股份2022年度预增公告，公司2022年度实现归属于上市公司股东的净利润约74.20亿元，同比增长129.43%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约76亿元，同比增长117.91%。电解铝：量价齐升，业绩喜人。截至2022年6月30日，公司电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）。2022年4月底，云南神火90万吨产能全部投产，预计2022年电解铝产量大幅提升。近年来电解铝落后产能逐渐淘汰，产能向中西部水电大省转移，云南限电限产，产能利用率高，供给增长缓慢，LME和上期所库存处于低位，下游需求旺盛，支撑价格。煤炭：量稳+价高，盈利能力强。公司煤矿主产无烟煤和贫瘦煤，品质好，价格高，梁北煤矿扩建获批，产能陆续投产，产量稳步增长。俄乌冲突引发能源危机，国际煤价推高国内煤价，煤矿业务毛利率迅速提高。铝箔：切入新能源赛道，铝加工产业成型。公司不断拓展铝加工产业链