首创证券：农林牧渔行业简评报告：为何现在要吹起猪周期投资的冲锋号？

核心观点核心观点：我们认为当下生猪养殖板块最主要的矛盾其实并不是短期的猪价走势。结合历史分析，周期投资中我们希望寻找产能反转节点和养殖公司亏损的最大值，生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，此时股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，建议把握上市猪企的投资机会。为什么我们判断三季度是养猪行业亏损的最大值？我们认为养猪行业四季度乃至明年的成本将会出明显的改善。主要体现在：①生猪出栏体重下降将会节约饲料成本；②母猪PSY恢复和仔猪质量的提升进一步帮助企业降低成本；③今年3季度上市猪企一次性的资产减值准备有望压低未来的出栏成本；④今年2季度以来仔猪价格持续下降有助于降低未来外购仔猪的出栏成本。当前市场对于猪周期的主要矛盾是什么？当前市场最大的分歧是“能繁母猪是不是在加速去化”。我们认为，即使短期生猪价格出现大幅的反弹，带来整个行业盈利的明显恢复，甚至养殖公司出现阶段性的盈利，行业也一定在加速产能去化。原因在于猪价自低点反弹至今，行业养殖体重并未回升，二次育肥也并未启动，9月饲料工业协会猪料生产量创历史新高，产业对于未来的行情判断高度一致，基本都认为这是一个阶段性