东吴证券：徐工机械（000425）-2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，看好Q3业绩加速增长

徐工机械(000425) 投资要点 利润增速符合预期，Q3业绩有望加速增长 2024H1公司实现营收496.3亿元，同比-3.2%；归母净利润37.1亿元，同比+3.2%；扣非归母净利润32.9亿元，同比-2.4%。单Q2公司实现营收254.6亿元，同比-7.0%；单Q2归母净利润21.1亿元，同比+1.9%；扣非归母净利润18.3亿元，同比-11.7%，业绩符合此前市场预期。上年Q2净利润为汇兑收益导致的高基数，在此背景下公司Q2业绩仍实现正增长，盈利能力明显改善。（1）分产品来看，2024H1土方机械、起重机械、混凝土机械分别实现收入139/101/52亿元，同比分别+7.0%/-15.2%/-3.5%，土方机械正增长主要受益于挖掘机国内筑底回升+海外份额提升，起重机及混凝土机械下滑主要系国内市场需求较弱。新兴板块高空作业机械、矿山机械上半年营收分别为45/35亿元，同比分别-11.5%/-16.4%，下滑主要系去年同期基数较高&国内需求较弱。（2）分国内外来看，2024H1公司国内收入277.3亿元，同比-8.7%，我们判断主要系国内起重机、混凝土机械行业仍处于下行阶段有所拖累；