天风证券：三维化学（002469）-单季度业绩同比+70%／环比+20%，增长势头逐季改善

三维化学(002469)单季度业绩明显改善，看好全年业绩弹性公司23Q1-3实现营业收入19.92亿元，同比+3.33%，实现归母净利润1.98亿元，同比+1.58%，其中Q3单季度实现营收6.62亿元，同比+12.34%，实现归母净利润0.84亿元，同比+70.37%/环比+20.5%，我们判断一方面由于22年同期基数较低，另一方面受益于化工行业景气度回暖，公司主要化工产品丁辛醇等价格明显改善，毛利率明显提升，从而驱动业绩高增长。产品价格提升驱动毛利率上行，在手订单充裕23Q3公司单季度毛利率为22.75%，同比+2.38pct，前三季度累计毛利率为21.33%，同比+1.65pct，我们判断毛利率提升或主要来自于公司主要化工产品价格回暖，以辛醇为例，据百川盈孚，截至10月24日辛醇市场均价为11547元/吨，较年初上涨2047元/吨，涨幅为21.55%，6-8月多家辛醇装置陆续进入检修期，市场供应偏紧，驱动辛醇市场价格从8560/吨低点快速提升至12841元/吨的全年高位。此外Q3正丁醇、异丁醇等价格亦有所上涨。考虑到公司具备不同化工产品的柔性切换生产能力，有望为后续毛利率提供一定