开源证券：东方财富2022年报点评：证券和基金市占率延续升势，估值具有安全边际

东方财富(300059)证券和基金市占率延续升势，关注市场环境改善，维持“买入”评级2022年公司营业总收入/归母净利润为124.9/85.1亿元，同比-4.6%/-0.5%，净利润符合我们预期，证券和基金营收端略低于我们预期。2022年全市场股票成交额、偏股基金活跃度和AUM下降明显，公司证券和基金市占率保持升势，核心收入韧性突出。截止3月17日，2023年市场日均股基成交额同比-13%，我们下修全年交易量假设，下调公司2023-2024年归母净利润预测至99.1/124.2亿元（调前102.8/127.4亿元），新增2025年归母净利润预测149.3亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.75/0.94/1.13元。当前股价对应2023-2025年PE27.1/21.6/18.0倍，估值具有安全边际。公司GDR发行工作有序推进，预计股本小幅扩张对股价影响较小。公司核心业务市占率稳步提升，市场对“基金降费”的担忧有望逐步缓解，关注经济复苏下股市交易量和基金新发数据改善，维持“买入”评级。基金销量同比下降拖累代销收入，代销市占率保持升势2022年基金代销收入43.3亿元，同比-1