山西证券：天山铝业（002532）-电解铝一体化优势与成本控制能力强，电池铝箔开启新的成长曲线

天山铝业(002532)事件描述公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营收330.08亿元，同比增长14.83%；实现归母净利润26.50亿元，同比减少30.85%；实现扣非归母净利润25.38亿元，同比减少31.29%；基本每股收益0.57元，同比减少30.49%。其中，2022Q4实现营收82.79亿元，同比增长19.07%，环比增长8.76%；实现归母净利润2.47亿元，同比减少58.91%，环比减少38.65%。公司拟在印尼投资建设年产200万吨氧化铝(一期100万吨)项目。事件点评产能释放后产销量增长显著，成本大幅上涨致利润有所下滑。（1）量：主要板块满负荷生产，氧化铝、高纯铝扩产项目陆续投产；公司2022年电解铝产量115.81万吨，同比增长0.38%；氧化铝产量154.03万吨，同比增长69.86%；高纯铝产量4.14万吨，同比增长152.44%；预焙阳极产量51.25万吨，同比增长8.83%。（2）利：电力与原材料成本大幅上涨，铝价涨幅(6%)不及成本涨幅(25%)，盈利空间收窄；2022年电解铝单吨毛利4000.08元，同比减少29.38%；氧化铝单吨毛利36