开源证券：纺织服饰行业投资策略2023H1纺服复盘：品牌如期改善，制造基本筑底

复盘：2023H1板块业绩略下降但毛利率提升，品牌如期改善，制造基本筑底2023H1纺服平均收入123.7亿元（-2.6%），归母净利润18.8亿元（-2.7%），毛利率+0.56pct至51.7%，有所回升，净利率基本持平为15.2%。截至2023H1，纺服整体平均存货638亿元（-13.8%），存货周转天数133天（-8）。（1）品牌如期改善：品牌平均收入154.5亿元（+12.1%），归母净利润23.4亿元（+21.8%），毛利率+0.7pct至58%，净利率+1.2pct至15.2%。截至2023H1，品牌平均存货651亿元（同比-11.2%环比-11.1%），存货周转天数143天（同比-10天环比+31天）。（2）制造基本筑底：制造平均收入65.1亿元（-12.6%），归母净利润10亿元（-13.3%），毛利率-0.8pct至23.4%，净利率-0.1pct至15.3%，2023H1制造去库进程加快，2023Q2优质制造龙头收入端有所企稳，部分企业率先实现正增长，业绩基本筑底，我们预计2023H2随下游去库收尾，优质制造龙头业绩逐季修复。品牌：男装&运动&高端女装领跑，一二线