天风证券：中航重机（600765）-2022年归母净利润同比增长34.93%，公司业绩增长二次加速可期

中航重机(600765)事件：2023年3月14日，公司发布2022年年度报告归母净利润同比+34.93%，净利率同比+1.59pcts，盈利能力稳步提升2022年公司实现营收105.7亿，同比+20.25%，归母净利润12.02亿，同比+34.93%。分业务看：锻铸业务实现营收85.84亿元，同比+28.19%，液压环控业务营收19.86亿元，同比-5.14%，系苏州公司混改后不再纳入营收范围所致。业绩实现平稳增长。费用端：期内公司发生销售费用0.77亿元（同比+5.58%），管理费用7.57亿元（同比+15.15%），研发费用4.34亿元（同比+25.31%），财务费用-0.22亿元（同比-127.15%，主要原因为利息支出减少、利息收入和汇兑净收益增加），整体实现销售期间费用率11.78%，为历史最低水平，提质增效工作效果明显。公司实现净利率12.59%，同比+1.59pcts，盈利能力平稳提升。我们认为，公司有望迎来产品结构优化带来的产能利用率提升（小批量、多品种影响产能调配），同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降（包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降）