国金证券：互联网流量专题分析报告：本地生活景气持续，旅游表现一般

基本结论大盘流量：总体用户量和用户活跃都趋缓，互联网用户的存量竞争时代主要看各家运营能力，9月受开学季影响环比增速均收缩。根据我们的线上监测数据，我们认为用户普及较为容易但沉淀核心用户较为困难，1）用户量：环比增速持续收缩，整体用户量后续较难实现较大增长，9月互联网大盘流量MAU总和指数同比增长9.6%，环比增长0.68%，DAU总和指数同比增长9.3%，环比增长0.12%。2）用户活跃：9月互联网大盘流量使用时长指数同比增长2.7%，环比增长1.5%，使用频次指数同比降低9.4%，环比增长2.1%。一级赛道：以美团为代表的本地生活、以小红书为代表的垂直社交网络以及二手电商表现亮眼。1）社交资讯：小红书用户量和用户活跃同环比持续增长，背后是以女性为代表的信息获取需求与消费需求的持续旺盛，“她经济”的线上流量表现仍然火热，从其“种草”特点来看有可能会对接下来“双十一”从电商平台拔草产生影响；2）泛娱乐：受开学季影响泛娱乐板块环比均有小幅下滑，9月伴随开学，视频类和游戏类整体的用户量环比有略微下滑，但活跃用户的用户活跃度并未有明显下降，时长仍有所增长；3）电商：电商类用户量整体稳步增长，其