中银证券：中材科技（002080）-Q4业绩超预期，持续看好三大业务协同发展

中材科技(002080)公司发布2022年年报，全年营收221.1亿元，同增8.9%；归母净利35.1亿元，同增4.1%；EPS2.09元。公司是玻纤、叶片行业龙头，锂膜业务后来居上，三大主营业务齐头并进，产能稳步增长，产品结构优化，利润有望持续增厚。我们看好公司围绕新材料、新能源布局的战略，维持公司买入评级。支撑评级的要点Q4业绩超预期，营收利润均实现两位数增长：公司Q4营收74.1亿元，同增31.0%；归母净利10.9亿元，同增50.6%；扣非归母净利5.6亿元，同增122.4%。据我们测算，Q4营收增长主要贡献可能来自于风电叶片业务表现亮眼：中材叶片Q1-3营收37.1亿元，净利润-168万元；Q4营收27.9亿元，净利润1.1亿元。费用率同比改善，盈利能力稳定：2022年公司费用率12.4%，同比下降1.0pct；Q4费用率12.9%，同减3.8pct，其中销售、管理、财务费用率同比分别-0.2/-2.7/-0.9pct。全年毛利率25.5%，净利率16.9%，分别同减4.5pct/0.3pct；Q4毛利率22.0%，同减3.0pct，净利率15.8%，同增2.7pct。玻纤业