信达证券：食品饮料行业2023年第10周周报：关注啤酒旺季消费复苏的投资机会

周思考：关注啤酒旺季消费复苏的投资机会。2023年啤酒板块旺季行情有望提前。啤酒清凉爽口，季节性消费明显，一般4月底、5月初进入旺季、至9月中下旬，5-9月占全年产量60%左右。从历史数据来看，在2015-2022年的8年期间，有6年啤酒板块在旺季跑赢万得全A指数。而季度之间的节奏，我们发现8年中有5年的时间、二季度行情好于三季度，我们认为主要原因在于二季度市场对啤酒板块旺季消费的行情预期先行、而三季度则是数据验证。2022年3月-5月疫情封控对现饮场景影响较为严重，全国规模以上企业啤酒产量分别同比-10%、-18%、0%，个股中青岛啤酒2022Q1销量同比-2.8%。成本环比改善，高端化释放利润弹性。从啤酒行业的成本情况来看，2022年大麦价格涨幅达双位数，瓦楞纸和浮法平板玻璃价格在2022年3月以后同比回落，而铝价在2022年3月-4月暴涨后保持高位震荡，因此我们预计主要标的华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒全年的千升酒成本同比涨幅在5-6%左右，毛利率有所承压。看向今年，1-2月份玻璃和瓦楞纸价格继续下跌，铝价高位震荡，而大麦由于法国等欧洲国家2022年夏季高温减产，2022年年底进口