天风证券：银行：降准蓄力稳增长，信贷投放量价空间拓展

事件：3月17日，人民银行宣布，决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。政策端持续发力，稳增长信号强烈2023开年以来，信贷数据连续两月大幅同比多增，叠加本周央行通过MLF增量续作释放流动性2810亿元，市场对于短期内降准的预期有所降温，此时政策端再次发力，开启总量工具箱，更凸显新一届政府对于“综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转”的决心，以及“雷厉风行”的“行动派”作风，稳增长的信号意义值得关注。具体来看，我们认为此时降准主要出于以下几方面考虑：1）经济复苏中结构性改善仍需政策端助力：从金融数据看，虽然开年前两个月金融数据总量多增，但增量结构上仍是企业强、居民弱，企业中长期贷款的高增或来源于基建等领域，实体的需求未完全释放，经济增长结构修复尚不充分。二十大报告强调“质的有效提升”，我们认为当前时点仍需积极的政策发力，促进经济质、量双提升。2）维持流动性合理充裕：今年前两个月，存款延续去年的高增长态势，2月M2同比增长12.9%，增加银行缴准资金量；同时，1-2月信贷放量，派生存款将进一步消耗银行超储，叠加地方债、信用