天风证券：传媒行业专题研究：天风问答系列：传媒互联网七问七答

1.文化传媒板块前三季度趋势及第四季度展望？今年以来A股传媒板指下跌15.64%，对比各行业板块处于中偏下位置。互联网公司年初情绪高涨，但随后指数下行，Q3由于监管政策趋严，再次经历调整。面向四季度，监管措施的推进情况仍是核心矛盾，特别是互联网领域，除了已经落地的外卖等本地生活领域，还关注是否有进一步监管（细分政策细则或处罚的落地，包括数据安全），同时我们也在密切评估监管对于业绩影响。考虑前期政策的悲观预期和历史估值下限，我们认为传媒不悲观，大概率具备相对收益，催化剂可能来自政策在不同子领域落地，绝对收益角度看业绩增速不具备整体上行，个股分化取决于公司政策影响及业绩差异。2.互联网行业政策走向？监管从严我们认为是大势所趋，并且监管影响并未完全落地，但经过近几个月的预期，以及部分监管比如最近美团反垄断等处罚陆续落地，市场悲观情绪也在逐步释放，后续关注其他子领域如数据保护、支付等。3.直播电商十月景气度前瞻及可持续性探讨？直播电商发展迅速，整体规模逐步扩大，GMV不断增高。我们预估快手2021年直播电商GMV达6500亿元，抖音达7000亿元。直播电商仍处红利期环比高增长，10月受益于国庆