信达证券：舍得酒业（600702）-利润超预期收官，多品牌协同发展

舍得酒业(600702)事件：公司发布2022年年报，全年实现营收60.56亿元，同比增长21.86%，归母净利润16.85亿元，同比增长35.31%；销售回款60.14亿元，同比增长0.19%，经营净现金流10.41亿元，同比减少53.29%。点评：疫情影响回款及费用投放，净利率大幅提升。根据公告，22Q4公司营收14.39亿元，同比增长5.61%，归母净利润4.85亿元，同比增长75.88%，受12月疫情管控调整影响，季末回款高峰滞后，22Q4实现销售回款11.38亿元，同比减少31.91%。从盈利能力看，全年公司归母净利率为27.83%，同比+2.76pct，单四季度归母净利率为33.74%，同比+13.48pct，超市场预期，我们认为主要系：1）四季度费用投放受疫情影响大，单四季度销售费用率同比-6.18pct，2）公司已自己购买物业，办公租赁费减少，此外部分奖金于2023年计提，单四季度管理费用率同比-11.16pct至5.05%。截至期末，公司合同负债2.98亿元，环比-0.64亿元。发挥舍得品牌引领优势，中高档酒及省外销售加快。2022年，公司中高档酒（舍得、沱牌天曲）实