国金证券：纺织品和服装行业研究：换季需求预计释放，静待龙头旺季反弹

核心观点及投资建议港股：三季度增速放缓、国庆数据不佳影响，近期港股服装龙头股价走弱。但由于2020年国庆、中秋节假日重叠，而2021年中秋节对国庆消费形成了分流，单一的国庆数据可比性差，并不能真实反映近期销售复苏情况。根据经销商调研数据，国庆期间李宁、安踏、FILA品牌多地销售均实现良好增长，且折扣率维持健康。随着天气转冷，延滞的换季需求爆发，Q4新品的售罄率预计显著提升，量价齐升带动公司收入增长；叠加四季度电商旺季来临，服装销售预计整体改善，增速提升。且由于悲观预期已提前释放，当前龙头估值已更具性价比。港股推荐组合：李宁（悟行大秀预计显著带动销售，新品售罄率高，当前预期过于悲观）；安踏体育（多品牌矩阵全面受益于行业增长，新品牌增速超预期）；波司登（羽绒服专家形象深入人心，显著受益于即将释放的延滞的换季需求）。A股：328棉花指数节后上涨至21000元/吨，郑棉2021年9月30日站上2,0000元关口，为2013年7月以来最高水平。由于上游棉纺企业目前储备约3-6个月棉花库存，将受益于短期棉价上涨带来的业绩弹性。考虑到运动服饰制造企业原料多以化纤为主，且采用成本加成模式，不受本轮棉价