国金证券：金徽酒（603919）-Q4疫情拖累，费投和人员待遇提升

金徽酒(603919)业绩简评3月22日，公司发布年报，2022年实现营收20.12亿元，同比+12.49%，归母净利2.80亿元，同比-13.73%。其中22Q4营收4.50亿元，同比+0.69%，归母净利0.67亿元，同比-18.63%。经营分析Q4受疫情扰动，全年升级+省外扩张趋势不改。1）分产品看，22年高（百元以上）/中（30-100元）/低档（30元以下）收入为12.67/6.81/0.34亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档占比提升2pct至64%。22年销量1.4万吨，高档量+14.3%、价增1.2%；中档量-8.8%、价增14.5%；低档量+25.9%、价增64.4%，吨价提升由提价+结构升级贡献。预计年份系列增速40%左右（占比15%）、柔和系列增速20%多（占比30%左右）、星级系列在四星拉动下实现正增长（占比40%）、能量系列占比10%左右。2）分区域看，22年甘肃东南部/兰州及周边/甘肃中部/甘肃西部/其他区域营收6.57/4.57/2.33/1.69/4.64亿元，同比+31.7%/-3.1%/-1.6%/+3.9%/+18.5%，基地市场表