华西证券：金山办公（688111）-积极布局AIGC，拟发行GDR推进国际化

金山办公(688111)核心观点2022年营收同比增长18%，订阅业务持续高增，2C和2B双引擎驱动作用强，随着公司进一步强化对AIGC相关技术的投入和应用，公司业务有望打开新的商机。2022年收入同比增长18%，订阅占比提升12pct公司发布2022年年报，实现营收38.85亿元，同比增长18.44%；归母净利润11.18亿元，同比增长7.33%；扣非后归母净利润9.39亿元，同比增长11.71%。2022Q4，公司实现收入10.90亿元，同比增长20.4%；归母净利润3.04亿元，同比增长57.44%；扣非后归母净利润2.76亿元，同比增长100.3%。主营业务中，国内个人办公服务订阅业务收入205,013万元，同比增长39.91%；国内机构订阅及服务业务收入69,199万元，同比增长55.06%；国内机构授权业务收入83,562万元，同比减少13.18%；互联网广告及其他业务收入30,645万元，同比减少24.45%。全年订阅业务总体收入274,212万元，同比增长43.45%，收入占比71%，同比提升12个百分点。2C付费数和单价同步增长，2B端云一体化提速1）2C：会员增值功