国金证券：妙可蓝多（600882）-22年逆风前行，将步入改善通道

妙可蓝多(600882)事件3月22日，公司发布2022年年报，22年实现营收48.3亿元，同比+7.8%；归母净利润1.35亿元，同比-12.3%；22Q4单季实现营收10.0亿元，同比-25.0%；归母净利润-0.08亿元，同比-174.6%。点评内容疫情影响销售，奶酪业务显韧性。分品类来看，22年奶酪/液态奶/贸易业务收入分别同比+16.0%/-18.9%/-14.8%，22Q4单季同比分别-13.6%/-31.7%/-92.6%。各业务销售均受到疫情负面影响，奶酪业务具备经营韧性，Q4感染潮冲击下收入与Q3基本持平，全年收入35.7亿，实现良好增速。细拆奶酪业务，即食营养/家庭餐桌/餐饮工业系列22年分别实现收入25.0/5.4/8.3亿，同比-0.5%/+54.7%/+75.6%，奶酪增长系家庭餐桌和餐饮工业高增带动。销售网络来看，22年底经销商5218家，Q4净增加117家，边际招商向好，销售网络覆盖约80w零售终端，21年底为60w个。成本扰动毛利率，盈利能力波动。22全年销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别同比-0.6pct/-2.6pct/+0.2pct/+0.