德邦证券：昆药集团（600422）-疫情下22年业绩承压，华润入主23年轻装上阵

昆药集团(600422)投资要点事件：2022年公司实现收入82.8亿元，同比增长0.35%，归母净利润3.8亿元，同比下降24.5%；Q4单季度公司实现收入20.9亿，同比下降6.1%，归母净利润0.1亿，扣非归母净利润-0.1亿。疫情+减值影响下业绩短期承压：2022年公司利润端下滑，主要由于以下原因：1）疫情影响下，公司部分产品销售+商业板块流通配送受损；2）22年计提了0.68亿资产减值损失和0.43亿信用减值；3）21年1.5亿投资收益加持带来的高基数影响。血塞通注射剂在集采后触底反弹，昆中药延续稳健增长：分业务来看，公司血塞通注射剂在集采后触底反弹、表现亮眼，血软系列短期收到疫情影响，疫情放开后随着诊疗活动恢复，有望重新高增长；昆中药整体延续稳健增长；公司医药口服剂22年实现收入28.9亿，同比下降2.3%，注射剂9.5亿，同比增长12%，大健康板块1.8亿，同比增长122.6%，商业35.9亿，同比下降10.6%；其中血塞通注射剂全年同比增长72.6%，恢复较好。昆中药表现亮眼，精品国药持续发力：2022年昆中药收入13.2亿，同比增长8.8%、净利润1.4亿，同比增长5