中邮证券：北新建材（000786）-22年业绩短期承压，看好23年需求复苏与渠道优化

北新建材(000786)事件：公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入199.34亿元，同比下降5.49%；实现归母净利润31.36亿元，同比下降10.71%；扣非归母净利润26.15亿元，同比下降23.39%。2022Q4单季度实现营业收入46.24亿元，同比下降10.44%；归母净利润7.92亿元，同比增长0.64%；扣非归母净利润3.62亿元，同比下降51.60%。业绩短期承压，看好23年需求复苏与渠道优化2022年，公司石膏板/龙骨/防水业务分别实现收入133.65/25.17/31.45亿元，分别同比下降3.02/8.65/18.88pct。我们认为公司营收下降主要由于2022年下游需求明显走弱。2023年来看，房地产基本面修复趋势已逐渐显现，前期疫情压制的需求也正在释放；同时，公司“公装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务”的渠道下沉、结构优化对业绩的提振有望逐步显现。2022年，公司销售毛利率/净利率分别为29.24%/15.77%，分别同比下降2.59/1.07pct。各业务毛利率方面，公司石膏板/龙骨/防水业务毛利率分别为34.95%/18.94%/17