申港证券：钢铁行业研究周报：假期累库有限 吨钢毛利维持高位

投资摘要：市场回顾：截至9月30日收盘，钢铁板块周下跌9.28%，沪深300指数上涨0.35%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数9.63%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第28位，年初至今涨幅为47.99%，在申万28个板块中位列第2位。每周一谈：假期累库弱于往年：我的钢铁网公布的周度数据显示，2021年国庆期间五大品种钢材社会库存环比增3.32%，钢厂库存环比增4.66%，这一数据与过去五年同期社库环比增幅均值6.96%与厂库环比增幅均值10.69%相比显著偏低，其中螺纹钢厂库逆势下行，假期内需求支撑相对偏强；国庆期间五大品种钢材产量周环比回升4.09%，过去五年对应周环比增幅均值为-2.21%，产量回升的部分原因在于限电及双控政策出现边际放松，前期限产区域如江苏、内蒙等个别省份存在部分复产，但其对最终产量的影响仍需持续跟踪，随着后期采暖季限产的推进，钢材产量有望继续回落；吨钢毛利维持高位，双控与限电政策影响钢企生产节奏：伴随着粗钢产量持续回落，稳态需求影响下钢材价格维持上行趋势，与此同时铁矿受需求回落预期主导持续大跌，焦炭价格则在焦煤价格的支撑下水涨船高，根据