平安证券：昆药集团（600422）-2022年业绩承压，2023年新股东助力经营质量提升

昆药集团(600422)事项：公司发布2022年报，实现收入82.82亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润3.83亿元，同比下降24.52%；实现扣非后归母净利润为2.51亿元，同比下降10.17%；EPS为0.51元/股。公司业绩低于我们此前预期。其中2022Q4单季度实现收入20.89亿元，同比下降6.13%；实现归母净利润0.11亿元，同比下降85.77%；实现扣非后归母净利润-0.09亿元，同比下降138.84%。2022年度利润分配预案为：每10股派1.6元（含税）。平安观点：疫情、减值、高基数等因素影响22年业绩表现。2022年公司实现收入83亿，与上年基本持平；实现归母净利润3.83亿（-25%），业绩下滑主要原因有：1）疫情影响公司产品销售。2）2022年计提资产减值6759万元，较上年增加4000多万。3）2021年公司处置资产获得1.3亿非经常性损益，导致基数较高，2022年非流动资产处置收益仅1446万。2022年公司毛利率为41.52%（+0.22pp），净利率为4.65%（-1.57pp），销售费用率29.37%、管理费用率4.58%、研发费用率0.84%