海通国际：金徽酒（603919）-2023年报点评：疫情拖累业绩承压，调整目标蓄力前行

金徽酒(603919)事件。公司2022年实现营业收入20.1亿元，同比增长12.5%；归母净利润2.8亿元，同比下降14.0%；扣非归母净利润2.7亿元，同比降低15.9%。其中22Q4实现营业收入4.5亿元，同比增长0.7%；归母净利润0.7亿元，同比下降18.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比下降37.0%。产品结构持续上移，一季度动销反馈积极。分产品看，年份系列、柔和金徽和正能量系列等百元以上产品实现营收12.7亿元，同比增长15.7%，世纪三星、四星等30元至100元产品实现营收6.8亿元，同比增长4.5%，世纪二星、金徽陈酿等30元以下产品实现营收0.3亿元，同比增长107.0%。截至2022年末，高/中/低档白酒营收占比分别+1.7pct/-2.6pct/+0.8pct至63.0%/33.8%/1.7%，百元以上产品占比持续上移。渠道调研显示，2023年Q1省内在返乡潮带动下，公司100-200元主流价位带产品动销旺盛，部分地区出现缺货现象。高档产品放量增长，逆势推进省外扩张。量价拆分来看，高/中/低档白酒销量分别同比+14.3%/-8.7%/+25.9%，单千升收入分