开源证券：食品饮料行业周报：白酒底部建议加配，大众品三条思路选股

核心观点：承压基调下的边际改善 5月5日-5月9日，食品饮料指数涨幅为1.8%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中保健品（+5.1%）、烘焙食品（+4.2%）、预加工食品（+2.5%）表现相对领先。上市公司财报披露结束后，市场进入业绩真空期，市场风险偏好提升，食品饮料跑输大盘。往2025年全年展望，食品饮料行业主线仍是消费复苏。2025年我们更多期望经济活跃度提升带来商务消费提振，以及消费力提升带来消费升级表现。产业层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。目前看白酒动销分化更加明显，一方面以茅台为代表的高端白酒与以今世缘、古井贡酒为代表的大众白酒表现较好；另一方面渠道已经深度调整的酒企动销层面已有边际向好趋势。考虑到2025H2后酒企将面临低基数环境，婚宴市场的修复、商务需求的边际转暖，以及叠加可能出现的刺激消费政策的加持，预计年内白酒市场环境可能稳中有升。当前白酒市场预期普遍偏低，我们建议可以逢低加大配置。大众品可以选择交易策略三条主线：一是把握渠道改革与新品红利。商超渠道调改是重要契机，改革