国信证券：传媒行业中期投资策略：短期景气低位，中长期关注AIGC等新科技进展

报告摘要 上半年跑输市场，景气度及估值处于较低水平。1）24年1-6月份传媒（申万传媒指数）板块下跌20.91%，跑输沪深300指数23.14个百分点；全市场排名来看，上半年传媒板块在申万一级31个行业中排名第29位；2）个股表现上，山东出版、中视传媒、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒等涨幅居前；ST个股之外，紫天科技、龙韵股份、佳云科技、遥望科技、惠程科技等跌幅居前。整体来看，高股息、低PB的国有出版表现相对较好，中小市值表现较弱；3）24年Q1全行业归母净利润大幅下滑（-28.82%），中报预告业绩增速普遍不佳，景气度处于较低水平；4）当前申万传媒指数对应TTM-PE28x，处于历史19%分位数、整体估值处于历史较低水平；机构持仓配置亦处于较低水平。 行业景气处于低位，关注内容供给及外部宏观环境改善。1）1-6月份游戏行业累计发放版号689个、同比增长25.7%，监管政策整体保持稳定；但缺乏爆款拉动之下，自23年8月份以来增速呈现下行趋势；同时在费用率大幅提升之下，Q1开始A股游戏板块业绩呈现大幅下滑；关注新品表现以及小游戏等拉动可能；2）上半年电影主要档期均表现良好，但是在供给乏力之