山西证券：社会服务行业2021年四季度投资策略：旅游市场曲折中复苏，把握阶段行情+投资热点

截至2021年三季度末休闲服务行业下跌11.41%，跑输大盘4.92个百分点，在A股28个行业中涨跌幅位列22。整体来看，休闲服务行业对疫情影响最为敏感。进入三季度受南京等区域疫情反复，休闲服务行业多只个股在7-8月传统暑假旅游旺季回调显著，基本跌去年内涨幅，行业整体从2月中旬高位最高回调超34%。目前休闲服务行业市盈率56.31倍，较二季度末79.78倍、一季度末187.72倍显著回调，略低于近五年历史均值59.95倍。随着年内经营情况逐渐好转，业绩兑现有望持续消化行业高估值。暑期疫情反扑影响酒店入住率，对国庆出游谨慎乐观。8月国内酒店市场整体入住率水平达到39.7%，同比下降39pct，一线城市中只有深圳入住率超过50%达到58.6%，延续5-6月广深疫情后入住率持续攀升态势。北京、成都、苏州、西安、三亚等暑期旅游热门城市酒店整体入住率均在40%以下。出行限制放开后，中心区域市场需求显著回升。8月下旬，随着本轮疫情得到有效防控，暑期接近尾声，商务出行逐渐活跃，中心城市的市场需求强势回归，拉动每间可售房收入有效提升。局部疫情情况下，周边游成为主流选择，冰雪旅游乘势而上。同程旅行预测，