中银证券：常熟银行（601128）-业绩持续高增，核心组合推荐

常熟银行(601128)常熟银行2022年盈利同比增长25.4%，业绩持续高增长带动盈利能力持续提升，净息差、资产质量、拨备绝对优势持续。四季度业绩增长持续高位，收入增长略缓，净息差略下降，不良率略有上升，与去年四季度疫情冲击、债市波动有关。今年1季度，如无政策因素影响，预计公司收入端表现较好，一方面，贷款受到重定价负面影响较小，存款特别是零售存款仍有下行空间，净息差环比下行压力相对较小；另一方面，债券投资相关收入基数不高，非息收入端亦可期。公司区位优势突出，经营管理优秀。我们认为公司扎根实体的小微业务模式，村镇银行的并购和异地经营能力，使得公司在未来行业大趋势中，在中小银行改革化险，村镇银行改革重组中，拥有差异化的成长优势。维持对公司增持评级，持续看好，核心组合推荐。支撑评级的要点盈利持续高增长，盈利能力提升常熟银行2022年盈利同比增长25.4%，规模仍是业绩增长的最主要贡献，费用和拨备亦有贡献。业绩持续高增长带动盈利能力同比提升，ROE13.06%，同比提升1.44个百分点，核心一级资本充足率10.21%，同比持平。还原后，2022年净息差同比上升3bp，4季度单季净息差下降20