华鑫证券：铝土矿及氧化铝行业专题报告：海内外供应干扰加剧，铝土矿资源价值凸显

投资要点 国内氧化铝价格大幅上行，主要因为铝土矿供应约束 今年以来，国内氧化铝价格大幅上行，从年初不到3000元/吨的价格，上行至现在当前突破5600元/吨的高位。主要由于国内铝土矿的供应限制，今年主产区山西和河南产出下滑，以及几内亚供应扰动加剧都对铝土矿供应造成了较大的扰动，从而导致国内氧化铝产能利用率难以提升。 国内矿主产区停产面积大导致产出严重下滑，而复产较为缓慢 2024年1-9月国内国产铝土矿总消耗量5508.7万吨，同比-416.3万吨。2024年1-9月山西国产铝土矿消耗量2001.6万吨，同比-310.4万吨，河南国产铝土矿消耗量857.2万吨，同比+19.2万吨。国内产量下滑主要是停产面积较大，山西矿停产由于安全事故停产整顿，河南停产原因为环保问题。目前来看，作为国内铝土矿主要产区的山西河南并未大面积复产。 作为铝土矿主要进口来源国的几内亚干扰加剧 国内对从几内亚进口的铝土矿依赖度较高。2024年1-9月铝土矿国内进口总量11938.85万吨，同比+1289.84万吨，从几内亚进口8444.13万吨，占比达到了70.7%。在2023年12月，几内亚发生油库爆炸事件，导