信达证券：良品铺子（603719）-疫情业绩承压，pro店升级加速成长

良品铺子(603719)事件：良品铺子发布2022年年报，2022年公司实现营业收入94.4亿元，同比增长1.24%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长19.16%。其中22Q4实现营收24.37亿元，同比-11.56%；实现归母净利润4808.84万元，同比+242.65%。点评：22年受疫情影响和线上传统电商下滑，业绩承压。2022年公司电商/加盟门店/直营门店/团购分别实现营收46.98/25.72/15.56/4.93亿元，同比-3.29%/+0.61%/+10.44%/53.49%，其中电商由于传统电商平台流量红利减少出现近年首次下滑；门店业务端，加盟门店2022年净开161家，加盟门店数量2022年底达到2228家，直营门店2022年净开91家，2022年底直营门店总数达到998家，疫情对于单店形成负面影响，尤其是Q4疫情反复，拉低单店水平。关店情况来看，2022年直营门店关店128家，加盟门店关店340家，关店率水平在10-15%间，相比往年略有上升，主要系疫情影响单店经营。团购业务持续深度覆盖客户，实现快速增长。毛利率略微提升，费用率保持稳定。公司22年毛利率同比提升