民生证券：海外黄金股观察系列之六：哈莫尼：稳健经营的南非金矿巨头

哈莫尼：历史悠久，持续扩张。（1）历史悠久，1950年开始开采黄金：哈莫尼公司于1950年作为矿业公司RandMines的子公司成立，合作运营哈莫尼矿。1954年，公司首次开采黄金。2024财年产量为48.6吨。（2）资源丰富，主要聚集在南非，成功拓展至大洋洲。公司在南非运营9个地下金矿和地表处理业务，其中地表业务包括Kalgold露天金矿和一些尾矿回收处理项目，在巴布亚新几内亚运营HiddenValley项目。在布局上，公司主要以金矿为主，主要为地下矿山，同时公司还拥有全球最大的黄金尾矿再处理业务，此外公司也成功拓展了资产种类，在澳大利亚拥有Eva铜矿项目和巴新Wafi-Golpu铜金矿项目。（3）营收逐步上升，盈利修复中。公司营收整体呈上升趋势，报表盈利波动幅度较大，近两年黄金价格上涨和产量增加增厚业绩。FY2024年公司归母净利润4.71亿美元，同比增长84%，主要是黄金价格上涨和黄金销量增加推动。费用方面，公司三费支出中主要是销售和管理费用居多，三费自FY2021年有所抬升后保持稳定，由于收入的增加，三费占比逐步走低。 资源主要集中南非，海外储备夯实未来发展。资源禀赋来看，公司