申港证券：有色金属：“镁”人不共此 芳好空所惜

投资摘要：每周一谈：“镁”人不共此芳好空所惜事件：本期，中秋节后三天时间，镁价暴涨近3万/吨，遭遇几十年不遇的暴涨行。9月23日，镁价探涨7万元/吨关口，不断刷新历史新高。供给格局：全球炼镁主要原材料是白云石。根据USGS数据显示，全球镁锭产量较为稳定每年产量在100万吨左右，而中国是全球镁锭主产国，近五年市占率均保持在85%以上。我国白云石资源丰富，镁静态保障年限极高。镁暴涨的逻辑：受“双限”能源政策影响，镁炼厂大规模关停。陕西、山西、新疆和安徽等“双限”政策完成度不好。因此陕西地区约15家镁厂被要求暂停运营，30家镁厂被要求减产50%，有效期为今年9月至12月，陕西的减产将进一步影响国内外市场的整体供应情况。由于陕西镁锭冶炼产线相对落后（横罐皮江法），在能源“双限”的大背景下，预计未来产能利用率也将持续保持低位。主要原材料价格上涨给予镁价成本支撑。目前皮江法是最主流的镁冶炼技术路，皮江法生产的镁锭占镁锭总产量的80%以上，我国皮江法冶炼镁锭占市场供给的90%左右。根据皮江法技术路线图，其中煤炭和硅铁是必不可少的原材料，目前两种原料价格也持续上扬，价格与9月初相比均上涨36%。下游需