华福证券：家居行业：换新时刻，关注需求格局估值共振

投资要点 需求改善：行业首迎资金补贴，覆盖面&支持力度扩大，保守测算需求拉动幅度约12%。①Q3以来，全国家居家装补贴工作持续推进，从公布细则看，各地优惠力度多为15%~20%、单品补贴上限多为2000元。②10月中下旬，部分地区政策加码、开通线上辐射全国，上市公司亦顺势推出“政企双补”营销合力迅速落地。③发改委10月30日表示，目前正在加力落实一揽子增量政策，同时抓紧研究提出明年继续支持“两新”工作的总体安排、实施方式和支持标准，为进一步提振消费、扩大投资、促进发展注入新动力。我们依据已有样本地区家居类补贴占比、需求拉动系数，保守、中性、乐观情景假设家居补贴资金占比分别为5%、7%、10%，测算对应本轮补贴政策对需求拉动幅度分别约12%、17%、24%。 格局改善：2023年行业集中趋势停滞，补贴政策利好头部企业，或是业绩修复的另一支撑。据Euromonitor，2023年CR9在国内室内家具零售市场集中趋势停滞、19家其他品牌份额下降0.3pct、其他市占率 估值改善：10月新房销售转正，支撑行业估值中枢修复。中国政府转载新华社报道，据住建部，10月份全国新建商品房网签成交量同比增