西南证券：百亚股份（003006）-H2增速修复明显，品牌步入成长新阶段

百亚股份(003006)投资要点业绩摘要：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收16.1亿元，同比+10.2%；实现归母净利润1.9亿元，同比-17.8%；实现扣非净利润1.8亿元，同比-14.9%。单季度来看，2022Q4公司实现营收4.8亿元，同比+27.2％；实现归母净利润0.6亿元，同比+12%；实现扣非后归母净利润0.6亿元，同比+17%。下半年公司渠道调整顺利，电商渠道增长迅速，营业收入逆势增长。调整股权激励目标，兼顾激励性与挑战性。公司发布公告，调整2021年股权激励业绩考核目标，将2023/2024年非线上业务股权激励目标分别调整为以2020年公司营业收入和净利润为基数，营业收入增长率不低于55%/85%，并且净利润增长率不低于18%/35%，即2023年/2024年收入同比增速分别为20.3%/19.4%，净利润增速分别为15%/14.4%。线上业务员工股权激励目标未调整。毛利率下半年企稳回升，产品结构有望进一步优化。2022年公司整体毛利率为45.1%，同比+0.4pp，其中卫生巾产品毛利率为50.5%，同比-0.2pp。单Q4毛利率为47%，同比+3.7p