天风证券：中国石化（600028）-上游盈利中枢有望持续改善，下游或将迎来拐点

中国石化(600028)2022年，公司实现营业收入33182亿元，同比+21%；归母净利润663亿元，同比-7%，我们认为主要受高油价影响，以及国内疫情对成品油消费影响。上游板块：天然气市场化+持续降本，盈利中枢有望持续改善。公司2022年原油产量281百万桶，同比+0.4%；天然气产量1249bcf，同比+4.1%。经营收益537亿，同比+490亿元；单位盈利为17美金/boe，同比+15美金/boe，主要得益于原油价格均值抬升。公司2022年天然气平均销售价格1.82元/方，同比+13%；气化LNG售价3.54元/方，同比+67%；液态LNG价格5710元/吨，同比+46.1%。另外，在2022年高通胀环境下，油气现金操作成本为人民币773.1元/吨，同比降低0.5%。天然气价格改革的持续推进，有望推动公司上游板块盈利中枢改善。下游板块：2023炼化有望出现拐点，成品油受益消费税整顿公司2022年原油加工量2.42亿吨，同比-5.1%；境内成品油总销量1.63亿吨，同比-5.1%。炼油板块经营收益122亿元，同比-531亿元；化工板块经营亏损141亿元，同比-252亿元；销售板块