海通国际：非银金融行业：香港证券业：蚂蚁收购耀才vs.富途护城河分析

事件 上周五公告显示，蚂蚁集团同意收购耀才证券（1428HK）50.55%股权。周一复牌后，耀才证券股价大涨82%。富途股价上周五下滑6.4%，但周一回升2.1%。 点评 香港证券市场竞争激烈，富途取得超50%市场份额。香港零售证券经纪业务主要由三类机构提供服务：1）中资线上券商（详见表2）；2）国际线上券商；3）传统银行及券商。截至2024年末，富途在香港证券市场渗透率超50%，这得益于其不断丰富的产品矩阵、低佣金模式（香港股票、ETF及权证免佣）、快速开户流程、优质的用户体验、强大的技术实力以及活跃的富途牛牛社区。此外，富途自2012年扎根香港，在获取香港牌照方面的先发优势有力支撑了业务增长。另一线上券商老虎证券于2021年10月收购持有香港1、2类牌照的海悦证券，并于2023年开始正式拓展香港客户。 富途与耀才的对比。从费率来看，富途目前提供港股免佣交易服务，而耀才收取交易金额的0.0668%（每笔订单最低收费50港元/6.5美元，两者取高者）。从客户数量和客户资产规模来看，富途客户数量及客户资产管理规模均高于耀才。截至2024年末，富途在香港零售市场渗透率超50%。 从产品来看