天风证券：周大生（002867）-24H1净开店124家维持积极态势，处估值低位、关注Q3销售改善可能

周大生(002867) 事件： 公司发布公告，2024年上半年净增门店数量124家（2023年上半年净增门店数量119家）。截至2024年6月30日，公司门店总数为5230家，其中自营店343家，加盟店4887家。 近况更新： 受前期金价急涨影响，周大生以金饰为主，我们预计Q2业绩承压但6月较5月有好转、后续有望逐步企稳。6月社零数据出炉，金银珠宝品类同比yoy-3.7%（5月yoy-11%），我们认为如果7-8月能转正将成为明显正催化，拉长时间看，消费需求逐步从纯消耗型消费品向带保值属性的消费品转移、黄金珠宝持续性需求相对有韧性。 竞争优势： 周大生品牌整体较为年轻化，符合新时代消费者定位；早年依托三四线城市的渠道先发优势，率先抢占了下沉市场红利，处于渠道规模第一梯队；同时在2021年快速调整产品策略，发力黄金，并配合深度营销、高效营运，迅速提升黄金产品市场份额。 从中长期来看，品牌势能的驱动依靠渠道规模和品牌精细化运营能力，且品牌的精细化管理反哺渠道规模的增长。公司近两年除了在渠道端发力以外，同时在融合发展新模式、高效运营、深度营销、配货模型和数字赋能等方面贯彻落实，持续助力品牌发